艾迪精密:期间费用控制良好,经营现金流具备改善空间

　　机构：国联证券股份有限公司 研究员：夏纾雨

 

　　事件:

 

　　公司于4月18日晚间发布2018年年度报告。报告期内,公司实现营业收入3.64亿元,同比增长68.03%;实现归属于上市公司股东净利润8,908.19万元,同比增长74.47%;实现基本每股收益0.34元,同比增长70%。

 

　　投资要点:

 

　　期间费用率控制良好,经营性现金流具备改善空间

 

　　盈利能力方面,报告期内公司实现销售毛利率43.15%,较上年同期下降1.70个百分点,环比提升4.25个百分点。毛利率同比有所下降预计主要为折旧增加所致;毛利率环比边际改善明显,预计转固产能爬坡顺利。期间费用方面,2019Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.09%/3.88%/2.66%/1.13%,期间费用率同比下降2.93个百分点。报告期内公司实现销售净利率24.45%,较上年同期提升0.9个百分点,主要受益于费用管控。现金流方面,2019Q1公司经营活动产生的现金流量净额-5,115.1万元,上年同期为-1,055.3万元,一方面由于采购支出有所增加,同时,前装市场收入占比提升导致票据结算有所增长。

 

　　挖掘机一季度销量超预期,产能扩建支撑未来成长

 

　　2019年以来,工程机械行业景气度仍然位于高位。2019年一季度纳入统计口径主机厂实现挖掘机销量7.48万台,同比增长24.5%,其中国内市场增速23.9%。此前,公司发布定增预案拟用于产能扩建,预计未来前装市场销售占比仍将持续提升,进口替代趋势不可逆。

 

　　维持“推荐”评级

 

　　预计公司2019年~2021年EPS分别为1.29元、1.75元、2.31元,对应当前股价市盈率分别为25倍、18倍、14倍,维持“推荐”评级。

 

　　风险提示

 

　　工程机械景气度低于预期;前装市场开拓低于预期;产能建设低于预期。